是次A股大跌，有评论归咎於外资沽空，认为中央政府应像1998年香港金融风暴时港府入市击退大鳄那样拯救散户；亦有人指股市有升有跌、有赚有赔，从来是平常事，政府不应贸然用纳税人的钱来托市。何况，1998年香港金融风暴与是次A股跌市大不同，简单把A股跌市归咎於外资兴风作浪说法偏颇。

　　国际大鳄冲击令港股两度大跌

　　回眸历史，1997年时东南亚国家在外汇储备尚不充分条件下，过早放开资本项目管制，但同时仍实行固定汇率制。再者，这些国家经济基本面存在缺陷，给索罗斯等国际炒家以可乘之机。在国际超级炒家围攻下，泰国、印尼相继放弃固定汇率制，炒家进帐可观。不久，国际炒家转而冲击香港，同时於汇市、股市及期货市场兴风作浪。

　　1997年10月22日，国际炒家低息借入港币作为弹药，并在外汇期货市场抛出港元，同时沽空恒指期货；一旦外围市场出现有利好炒家时机，便疯狂抛售港元，大肆散布谣言，说港府会放弃联系汇率，造成港股暴跌。

　　面对国际投机资金大规模沽空行动，最初金管局於市场抛售美元吸纳港元，稳定港元汇价。同时推出加息措施，最优惠利率由8.75%提高到9.5%，隔夜拆息率由9%提升至300%，从而增加国际炒家的融资成本。上述措施令港元汇率稳定，但仍未阻止港股大跌。10月22日到10月28日，恒指下跌3343点，跌幅达27%；港股市值累积损失7000亿港元。

　　港府真金白银救市大打组合拳

　　1998年8月，股灾再度爆发。港府动用真金白银打出猛烈组合拳，同时於股市期市主动大举做多，并限制做空：1、金管局让港府用外汇基金买入港元，并把买到的港元存入银行。如此，汇市和币市实现供求平衡，汇率和利率保持稳定。2、在股市，8月14日金管局动用外汇基金进入股市坐庄，大手买入恒指蓝筹成分股托市，13天就把恒指推至近8000点，耗资1000亿港元。到11月25日，恒指升回至10979点，3个多月挟升67%。3、在期市，金管局大举买入8月期指，卖出9月期指，拉开8月期指与9月期指间的差距，使炒家转仓卖出9月期指保证金成本加大。4、为响应港府号召，24家蓝筹、红筹上市公司纷纷回购股份。5、8月31日，港府出台限制卖空等7项举措：限制放空港元，股票和期货交割期限由14天缩短为2天；港府增加银行体系流动资金，以减少受冲击的机会；降低期指杠杆，将每张期货面额由5万港元/10000点拉高至12万港元/10000点；调降大量持仓申报限额，由500单位降为250单位，迫使炒家暴露身份；股市引入限价放空制度，且期指空方不能主动售予买盘，只能被动地让买盘来入货；放宽上市公司大股东增持回购股票限制，且公司在购回股票後不用注销，可当作投资头寸；仿效澳洲及新西兰做法，预订各类股票可放空数目限制；加设空头未平仓合约资料申报机制，使空方现形。

　　当年，国际炒家转为造好同样赚了大钱；同时，东南亚各国政府都没动用国库入市扫货，事过境迁之後股市照样回升，港府托市有无必要至今仍有争议。 香港商报记者 韩濠昕