【香港商報網訊】投資者正日益擔心大宗商品價格持續低迷，可能會導致嘉能可無力清償債務。這引發了美國垃圾債的拋售潮。根據美銀美林編制的指數顯示，垃圾債的收益率3年來首次升破8%。分析認為，本輪拋售非常激烈。相較於嘉能可5年內違約，投資者對嘉能可明年違約要求更多的保護——這一債市扭曲的現象往往意味著企業陷入了困境。

　　嘉能可股票價值或所剩無幾

　　知名投行Investec周一說：「采礦企業正面臨充滿挑戰的環境，這讓我們懷疑如果商品價格進一步下跌，嘉能可的股東還能獲得多少價值？如果主要大宗商品的價格維持在目前的水平，沒有大規模的重組，該公司的價值也所剩無幾。」而維持投資級對嘉能可來說至關重要。該公司巨大的貿易業務將需要投資級的評級來獲得低利的資金。

　　WellsCapitalManagementInc基金經理帕特爾稱：「市場處在邊緣，壞消息不斷涌現。當你有這麼多的壞消息，而又不靠近任何拐點，這只會帶來更多的賣家，即便價格已經很低。」如AngloAmerican的債券，曾經擁有過投資級評級，但其突然之間也被當做垃圾債來對待。這正因為不僅僅是嘉能可，整個采礦行業都非常的不景氣。

　　焦慮情緒蔓延至垃圾債市場

　　Investec還指出，雖然必和必拓和力拓的波動相對較小，但要滿足管理層致力於保持分紅的追求，他們也將面臨巨大挑戰。Investec估計，在目前情況下，分紅會消耗該公司經營性現金流的50%。分析師預估，如果商品價格繼續處在低位，AngloAmerican的處境會比必和必拓、力拓更為糟糕。

　　市場焦慮的情緒蔓延至整個垃圾債市場，并幾乎令新債發行陷入停滯。在投資級公司中，本周僅發行了17億美元債券，遠遠低於上周189億美元的水平。至少有兩家公司暫緩了債券發行。NobleGroup公司2020年到期的債券大跌15%，至65美分兌1美元面值。NobleGroup是亞洲最大的商品貿易商。

　　投資者重返新興市場尚早

　　除了垃圾債，采礦企業的股票同樣遭到拋售。嘉能可股價在香港下跌29.9%，至每股8.61港元。必和必拓在悉尼下跌6.4%，而力拓下跌達5.8%。Noble股價下跌12.4%。MarubeniCorp在東京下跌7.4%，創四年最大跌幅。

　　此外，導石資本管理全球投資策略師斯皮卡指出，在大宗商品出現暴跌的情況下，在新興市場投資現在還為時過早。斯皮卡認為，現在推動新興市場的有三個要素：資本外流、大宗商品價格下跌和貨幣貶值。他認為這是一種惡性循環，將有更多貨幣下跌和更多資本流出。大宗商品價格下降傷害了大多數新興國家的經濟增長。它在緩慢的經濟增長中創造通脹。這是一個非常困難的局面，現在入市的確定因素還不夠多。斯皮卡寄盼中國和其他新興市場出現強勁經濟增長，使能源需求顯著下降的情況得以改變。