應對通縮難談攏為防市場失望

　　歐銀下月或推QE2

　　【香港商報綜合報道】歐元區經濟幾乎停滯不前，歐洲央行擔憂情緒加劇，在這種背景下，歐央行官員本周在法蘭克福召開了一系列高規格會議，商討各種解決低通脹持續問題的可能措施。然而，由於內部觀點仍難統一，令擴大QE并進一步調降已觸底的利率等舉措難以出臺。為防止讓投資者感到失望，各方預期歐央行決策者會在12月3日的會議上支持擴大1萬億歐元的QE舉措，即QE2。

　　各種措施選項均存可能

　　距離歐央行政策會議還有一周左右時間，各種選項均有可能，從買入市政債券，到針對在歐央行囤積現金的銀行實行兩級罰款，以及是否擴大債券購買範圍。歐洲央行預備會議甚至還討論了買入重新打包后的不良貸款，但目前還不太可能實施這個激進舉措。

　　一位了解磋商情況的官員表示：「他們還在努力確定應包括哪些舉措。許多人有不同看法。有人認為應采取讓市場大感意外的行動。但你不能老是讓人意外，遲早你會讓人失望的。」在這些磋商中，歐央行行長德拉吉與德國持懷疑態度的決策者出現不和。另一位官員稱：「現在出現通縮，因此必須做點什麼，幾年后情況會如何，沒有人知道。」

　　關於需要采取哪些舉措來解決持續低通脹問題，已經過了數周討論，但官員觀點仍不統一，令擴大QE并進一步調降已觸底的利率等舉措難以出臺。若不這樣做，有可能讓投資者感到失望，他們預期歐央行決策者會在12月3日的會議上支持擴大1萬億歐元的QE舉措，即QE2。

　　分級利率對德法打擊大

　　德拉吉已明確表示，他希望擴大歐央行印鈔舉措，并進一步調降存款負利率。為緩和此舉對銀行業的影響，官員在討論分級利率，即對存儲於央行的存款收費幅度要取決於儲蓄規模，不過官員對這一舉措存在爭議。有官員稱：「可能為這一利率設定一個上限，這樣一來，從某種角度來說，之后流動資金可能只會以較高利率在銀行存放一個晚上。12月是否減息以及如何減息還在討論當中。」

　　這種分層收費的辦法不像直接提高收費那樣影響巨大，后者對德國或法國銀行業的打擊尤其大，因為這兩國銀行在歐央行的存款最多。銀行業通過這種方式存放在歐央行的資金接近1700億歐元。然而，這可能會令歐央行的系列措施變得更加復雜。

　　打包不良貸款難獲采納

　　官員還提到另一個可能的方案：即冒著得不到償還的風險購買銀行貸款。知情人士稱，這些貸款可能與信用較好的貸款打包在一起，然后加以出售。不過該建議可能會惹怒德國，因此暫時還不大可能被采納。歐央行執委中來自德國的委員勞滕施萊格已公然反對擴大印鈔計劃。

　　另一方面，歐央行昨天在網站聲明中稱，歐元系統將在2015年12月22日至2016年1月1日期間暫停資產購買計劃(公共部門債券購買計劃、擔保證券購買計劃和資產支持證券購買計劃)，因預計屆時市場流動性減少，亦可避免市場扭曲。歐央行表示，購債操作將於2016年1月4日恢復。歐央行并稱，原定於11月27日至12月21日的購債操作將被部分提前。

　　巨額壞帳令歐銀行放貸乏力

　　歐洲銀行業管理局(EBA)近日表示，由於受到不良貸款的困擾，歐洲銀行業幾乎沒有增加信貸。EBA警告，這對小型銀行的負擔最重。EBA稱，今年銀行新增貸款740億歐元，僅占到未償還貸款總額的3.3%。共計1萬億歐元的不良貸款阻礙了歐央行讓銀行向家庭和企業放貸的努力。歐央行希望銀行業加大放貸，提振消費和投資，刺激經濟。

　　歐不良貸款率高美一倍

　　EBA表示，那些資本比例強勁的銀行貸款增速較快。這顯示出，建立起金融緩沖、清理了資產負債表的銀行是貸款能力最強的銀行，而那些金融緩沖較小、不良貸款率較高的銀行將難以放貸，支持經濟增長。EBA稱，不良貸款占到所有貸款的5.6%，低於1年前6%的水平。歐洲銀行業的不良貸款率較美國同業平均高一倍。金融危機后，美國銀行業采取了更多的行動進行資本充足，改善資產負債表。研究中的小銀行不良貸款比例更高，不良貸款率達到18%，大銀行這一比例為4%。在歐洲大型經濟體中，意大利的不良貸款率最高，達到16.7%，而瑞典的比率最低，為1.1%。目前，英國已采取更多行動削減不良貸款。在非北歐的歐洲國家中，英國排名第一，不良貸款率僅為2.9%。