【理財信箱】保費融資產品回報高？隱藏伏位要格外留神

　全球央行普遍實施寬鬆政策，隨着低息環境持續，資金氾濫令貨幣有貶值趨勢，近年投資市場掀起融資熱潮，一方面可受惠低息周期，另一方面可利用槓桿放大回報，為財富增值。其中，保費融資是近來備受投資者關注的一種投資概念，市場上部分安排聲稱年化回報率可達9厘。保費融資是什麼？回報果真如此吸引？當中又有什麼風險？

　保費融資是指投資者向銀行借錢買保險，再將有關保單抵押給銀行，銀行將視乎保單的價值批出貸款金額。事實上，保費融資的概念與樓宇按揭的安排相近，即買家向銀行借錢買樓，物業會作為銀行按揭的抵押品，貸款金額會與樓價掛鈎。

　為什麼要向銀行借錢買保險呢？每人財務需求不盡相同，部分人可能希望保留現金流，又或因保費預算不足等。若將保費融資視作一種投資工具，誘因就是賺取保單回報與銀行利率之間的息差。現時銀行為保費融資提供的貸款利率一般只有約1厘至2厘，坊間有儲蓄成分保單的內部回報率(IRR)，平均有3厘至5厘，投資者便可從中賺取息差「套息生財」。若計及保費融資的槓桿，回報更可高達9厘或以上。

　值得一提，不是所有類型的保單都可以進行保費融資安排，常見適用於保費融資的保險為萬用壽險，即同時兼具保障和儲蓄成分的保險。萬用壽險的首日退保價值一般為已繳保費的80%或以上，所以更適合用作抵押品。

　年回報放大至9厘

　以往保費融資的入場費較高，一般屬私人銀行的產品，主要針對高淨值客戶。隨着低息環境令融資需求增加，越來越多零售銀行推出保費融資貸款，而且入場費是散戶普遍可負擔水平，部分低至20萬至30萬元。

　保費融資的玩法不算太複雜，舉個例子，假設客戶欲買一份總保費為100萬元的保險，首日退保價值為80萬元，以90%的貸款成數計，客戶可向銀行借得72萬元。換言之，客戶只須出資「首期」約28萬元，即可買入保險享受財富增值機會。

　保費融資後，客戶每月只須償還利息，毋須償還本金。與買樓做按揭類似，銀行亦就保費融資提供H按、P按等利息方案。以本港其中一間中資銀行為例，目前提供的保費融資利率是H+1.1%，利率上限設定為P-2.175厘(P=5.25%)。上述例子按10年貸款期計算，客戶每月還息金額僅1000多元。當貸款到期時，客戶才須償還本金。

　實際的回報率如何？繼續引用上述例子，假設保單年化回報率為4%，銀行貸款年利率2%計算，當中28萬元每年賺取4%回報，即1.12萬元；餘下的72萬元每年賺取2%的息差回報，即1.44萬元。未計算複息情況下，平均每年回報達9.09厘。利用保費融資的槓桿效應，年回報率由原來的4%放大至約9%。

　三大風險要留意

　保費融資有不少好處，第一，保費融資可套息生利，同時利用槓桿放大回報。第二，投資風險相對低，因萬用壽險的回報有部分來自保證分紅，變相減低資產價值的波動性。第三，入場費遠低於買樓，而且每月利息還款負擔不大。第四，套現相對簡單，只須向保險公司提出退保，扣除銀行的保費貸款和利息後，餘錢退回客戶。

　然而，保費融資並非包賺無賠的投資工具，而且並不是所有人都適合，投資者必須留意風險。首先，保單的回報率並非完全保證，未必達到預期回報率，這將直接影響息差回報，最壞情況更可能要倒蝕息差。其次，保費融資的本質是借貸，故須承受利率風險，一旦利率急升，將直接影響保單回報及增加借貸成本，令還息壓力大大增加。再者，儲蓄保險大多屬於長期投資工具，以萬用壽險為例，一般需要至少5年後退保才錄得正回報，若短期內退保，將有潛在虧損，變相資金被鎖定一段較長時間，有流動性風險。

　宜選中長年期產品

　有金融機構比較市面上不同融資保費組合發現，以某保單和某銀行的保費融資組合為例，假設保單之保費為100萬元，投資期5年的總回報率有可能出現「負增長」。但如果進行7年期或10年期等較長年期的投資，回報則相當可觀。業界人士建議，有意進行保費融資的人士應選擇信譽良好的保險公司，並以保費融資產品以7年期或以上的中長年期為佳。同時，應了解銀行的借貸成本，因不同銀行的利率可有很大差異。

　保費融資的入場費雖然比「上車」低，但金額動輒數十萬元，對於普通市民不是小數目，加上部分銀行設有最低開戶存款要求，變相令入場門檻提高。此外，保費融資的投資年期亦較長，高回報背後或有種種「伏位」，投資者進行保費融資前，應向理財顧問諮詢。（香港商報記者志成）