滬指昨日下挫52點，本周大跌141點或4.2%，本月走勢呈一個大「M」型，月線跌24點或0.7%，結束月線八連陽。

　　去年躍居全球主要資本市場漲幅榜前茅的A股，今年元月就出現近8年來最大的日跌幅(接近8%)和近5年來最大的日升幅(接近5%)，說明震盪明顯加劇，而大大的「M」頭則說明，股市進入徬徨期，失去方向感。

　　說到原因，很清楚，管理層明顯變臉了，讓股市「壓力山大」。雖然目前A股仍處於牛市中，但監管層近期頻頻出手，讓市場做多產生較大分歧，這也讓短期股指波動加劇，個股分化風險加大。

　　政策面「變調」

　　去年A股之所以能形成一波大牛市，關鍵是管理層一直呵護市場。從新國九條到啟動滬港股市互聯互通，從權威官方媒體連發評論到降息及定向降準，內地股市都沐浴在利好的陽光之下。但進入去年底，一個交易日成交12665億元，為A股市史上最大，也是世界股市史上最大，驚醒了監管層;而去年底今年年初的一系列「賣房炒股」言論，抬高市場對大盤指數期望值，也提醒了管理層：坐在杠杆上的牛市，無疑放大了風險。

　　所以，去年12月管理層檢查兩融運作，當時市場大熱，大盤在短暫震盪之后又繼續瘋牛。而本月19日，因12家兩融杠杆違規受處罰消息公開，A股暴跌。管理層為減少市場動盪，口氣變得緩和，不合規兩融不會平倉。但管理層整體變調并未止步，一是擴容加速，一周發行20隻新股為歷史上最密集，釋放的信號非常明顯。昨日市場傳出消息，新一批IPO批文馬上下發，含唐德影視等20家左右。這說明管理層市場擴容態度非常堅決。

　　一是擴容節奏一直代表管理層對市場的看法;二是啟動對券商兩融杠杆運作的檢查，且是三會聯合監管兩融，整頓杠杆資金入市，力度超過第一波;三是昨日又有消息說，上交所修訂3項退市配套規則，新增重大違法強制退市制;四是昨日又傳出消息，有關方面正積極推動註冊制的制度實現和法規的配置。

　　管理層釜底抽薪

　　可以說，本月是管理層釋放利空密度非常大的一個月，而結果是給市場釜底抽薪。本月境外資金流入已發生逆轉，在融資資金繼續净流入的同時，兩市融資買入已連續兩個交易日走低。

　　本輪牛市是政策市的延續，更是前所未見的坐在杠杆上的牛市，而監管層持續的檢查兩融問題，已讓高投機資金感受到壓力。而兩融杠杆資金流向主要是大盤藍籌股，如券商、銀行、保險等，杠杆資金的回落引發主力板塊的持續調整，從而有效抑制了大盤指數的瘋漲。

　　與經濟脫節股市風險高

　　今年以來，滬指3次冲擊3400點大關，均鎩羽而歸。因此，市場評價A股形成3400點恐懼症，更稱作3400點魔咒。這說明管理層意向傾向是不希望股市瘋牛，與經濟脫節太嚴重。國家統計局周一公布的數據顯示，去年12月全國規模以上工業企業利潤總額同比下降8.0%，降幅較11月擴大3.8個百分點，顯示中國工業企業利潤下滑進一步加劇。然而，上證綜指卻在12月大漲20.57%。

　　另外，今年以來人民幣匯率承受巨大壓力，本周更是4個交易日出現大跌。管理層提前給股市降溫，也是防止國際資金藉助做空機制嚴重做空。按照計劃，滬股通下的賣空(即融券)服務即將啟動。當然，股市降溫是為了更健康，監管層昨日作出的解釋，就顯示了對市場的呵護。王長久