內地股市向好，PMI未算理想，但節后資金回流市場，帶動滬綜指逼近3000點水平，滬深兩市成交額亦顯著增加。港股受外圍拖累，表現乏善足陳，短線大市氣氛難望改善，預料指數進一步下試20000點水平，反彈阻力在21000點附近。

　　美股高位急挫，內地制造業數據疲軟，歐盟發表經濟前景預測悲觀，加深市場對環球經濟放緩憂慮，油價下滑拖累能源股普遍下跌。美元反彈拖累金價表現，油價亦受全球供應過剩憂慮影響，美債息則顯著下滑，顯示資金避險情緒升溫。

　　制造業數據仍反覆

　　國家統計局公布4月份制造業采購經理指數為50.1%，較上月回落0.1%，與去年同期持平，連續兩個月處於擴張區間。分企業規模看，大型企業PMI為51.0%，比上月回落0.5%；中型企業PMI為50.0%，比上月上升0.9%；小型企業PMI為46.9%，比上月下降1.2%，持續低於臨界點。制造業生產保持平穩增長，主要受投資回升、房地產回暖以及基建加快推進等因素帶動。在穩增長與供給側結構性改革政策措施的作用下，市場需求繼續回升。由於市場不穩定因素仍多，中國經濟下行壓力依然較大。整體而言，制造業數據仍然反覆，未來仍需中央加大政策力度，穩固經濟復甦勢頭。

　　內銀股下跌趨勢將持續

　　內銀股已公布首季業績，繼續受凈息差持續收窄及資產質素下滑影響，盈利僅持平或低單位數增長。凈息差收窄主要受內地連番減息影響，加上存款息率放寬限制，引發競爭下不利銀行息差表現，預料下跌趨勢仍然持續。另一方面，資產質素亦令投資者憂慮，其中工行不良貸款比率按季上升16點子至1.66%，撥備覆蓋率亦跌至141%，低於監管要求下限的150%，交行不良貸款比率亦上升3點子至1.54%。撥備水平上升影響盈利表現，中銀監看來容許銀行下調撥備覆蓋水平的機會相當高，但對投資者而言，資產質素能否穩定下來，才是最關心的地方，估值低迷情況仍會持續。

　　留意中國平安

　　個股方面，中國平安(2318)首季盈利增長3.7%至207億元人民幣，遠勝同業表現。期內壽險業務實現規模保費1347億元人民幣，增長28.3%；實現新業務價值130.8億元人民幣，增長38.3%。平安產險實現保費收入435.5億元人民幣，增長3.9%，表現保持平穩。截至3月底，投資組合規模約1.76萬億元人民幣，總投資收益則受市況影響而下降36.4%。其餘平安銀行及平安證券的盈利亦維持穩定增長，整體業績符合預期，股價應有正面反應。建議於35元吸納，上望42元，跌穿32元止蝕。

　　中國銀盛資產管理董事總經理郭家耀(作者為證監會持牌人逢周四刊出)