近日公布中期業績的周大福（1929）及莎莎國際（178），均宣布派發特別股息，令股價亦作出正面反應。

　　由於本港零售市場仍然疲弱，加上內地銷售亦不理想，今年零售股中期業績普遍繼續錄得倒退，這亦是預期中事，令市場感到驚喜的是派發特別股息。雖然市場預期美國利率趨升，令高息股已不如過去兩年般受追捧，但派發特別股息反映公司現金流強，亦顯示管理層希望回饋股東，令投資者對相關股份的投資興趣增加，同時又可以增加現有股東的持貨信心，股價獲得支持。

　　中期業績同現倒退

　　周大福截至今年9月底止中期純利12.22億元，按年下跌21.5%，期內港澳地區及內地的同店銷售分別下跌25.7%及20.9%。莎莎國際中期業績亦同樣出現倒退，純利9598萬元，較去年同期減少37.2%，但港澳地區同店銷售則有輕微上升，惟毛利率則有所下降。

　　其實，除了上述兩問零售集團之外，其他同類型零售企業同樣繼續出現盈利倒退情況。筆者預期零售企業業績可望逐步改善，這主要是因為去年盈利基數低的效應，另一方面則與各企業已積極重整店舖及經營成本有關。

　　逐步留意零售股投資價值

　　以周大福為例，集團上半年在港澳地區已關閉6間店舖，下半年計劃再關閉2至3間，加上新續租租金下調，均有助抵銷收入增長放緩的影響。莎莎國際亦同樣在減少店舖方面手，今年已減少6間莎莎店及2間單一品牌專店，目前是觀察這些重整行動的成效。

　　零售股經過近兩年的疲弱表現之後，估計已渡過最艱難的時期，但暫仍難寄望收入明顯改善，而成本下降料是抵銷盈利倒退的關鍵。派特別息只是給予股東短期信心，最終也是看盈利增長，而零售股之市盈率已普遍下跌至單位數字，可逐步留意其投資價值。

　　亞投資產管理董事 熊麗萍

　　(逢周五刊出)